近期，L3级自动驾驶专用号牌在重庆和北京正式发放全智股配，推动二级市场相关标的行情走强。
中国智能驾驶近期迎来历史性拐点。随着北京、重庆两地首批L3级自动驾驶专用号牌正式发放，中国自动驾驶从“封闭测试”正式跨入“合规商用”新阶段。
在此背景下，资本市场迅速反应，智能驾驶产业链龙头启动上涨。同时，产业链龙头业绩亮眼，机构调研密集加码。多家券商预计，2026年将是“L3商业化元年”，其意义不仅在于单车智能化升级，更在于重塑整车竞争逻辑、重构供应链价值体系，并为Robotaxi、车路云一体化等高阶应用铺平道路。
自动驾驶L3专用号牌落地
开启商业化元年
12月23日，北京迎来历史性一刻——首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌（京AA0001Z、京AA0733Z、京AA0880Z）正式安装于极狐阿尔法S（L3版）车型上，标志着自动驾驶汽车从测试阶段向合法上路阶段迈出重要一步。
在此之前的12月15日，工信部公布了我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，分别为长安深蓝SL03、北汽旗下极狐阿尔法S（L3版）两款车型。北汽集团曾在12月17日发文称，在L3级自动驾驶的推进过程中，两种官方许可常被混淆：一种是地方相关机构发放的道路测试牌照，允许研发测试车辆在指定示范区的部分路段进行技术验证。目前全国已累计发放超过1.6万张此类牌照；另一种是由国家有关部委发放的产品准入许可，意味着量产商品车可以在全国特定条件下上市销售。这（后者）是一种国家级别的认证，难度极高。此次北汽率先获得这一许可，标志着中国自动驾驶从“测试验证”阶段迈入“准入应用”新阶段。
对比来看，长安深蓝SL03获得专用号牌时间要早上三天——12月20日，首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生，并安装于长安深蓝SL03车型上。
在北京和重庆之外，小鹏汽车在广州获得了L3级自动驾驶道路测试牌照，并启动常态化的L3道路测试。该牌照主要用于在广州市智能网联汽车测试高快速路上进行有条件自动驾驶的测试；深圳也于近日开启L3级有条件自动驾驶内测，鸿蒙智行参与实施。测试覆盖全市高快速道路（总长1000公里），华为员工自购2025款问界M9与尊界S800参与，已完成超2万公里实际道路验证，旨在为国家L3政策落地提供数据支持。
根据国际汽车工程师学会（SAE）标准，L3级（Level 3）自动驾驶被定义为“有条件自动驾驶”：在特定环境（如高速公路、城市快速路）下，车辆可完全接管驾驶任务，包括加速、制动、转向及环境监控；驾驶员无需持续关注路况，仅在系统请求时接管控制。最关键的是，一旦发生事故，在L3模式下责任主体划分已经有较为清晰的地方指引。这一法律权责的逐步明晰，是L3区别于L2+辅助驾驶的关键制度进展。
市场普遍认为，L3牌照的落地将直接催化三大产业变革：第一，整车厂产品力重构。传统“三大件”竞争逻辑被打破，智能驾驶能力成为高端车型的核心卖点。第二，供应链价值重估。L3系统对感知、决策、执行三大模块提出更高要求：感知层通常融合激光雷达、4D毫米波雷达与高清摄像头，构建360度冗余环境感知；决策层普遍采用200—400 TOPS级大算力芯片，以支撑高可靠实时决策；执行层必须配备线控制动系统（Brake-by-Wire），而转向系统多采用带冗余设计的电动助力转向（EPS）。第三，商业模式创新。L3为“软件定义汽车”提供落地场景，车企可通过OTA（通过无线网络远程升级车辆软件或固件的技术）升级持续收费。
中信建投在近期研报中指出，看好自主乘用车智能化、高端化、强势新车周期和新能源出海头部车企，并认为，工信部许可重庆、北京两家主机厂各一款L3级自动驾驶车型产品，适配城市拥堵、高速路段，分别将在重庆、北京指定区域开展上路试点，标志着我国L3自动驾驶迈入商业化应用关键一步，预计2026年将成为L3商业化元年。
或因此预期，资本市场迅速反应。在12月23日北京发放L3专用牌照后全智股配，A股市场智能驾驶板块的浙江世宝、星网宇达、合众思壮在12月24日实现涨停。而港股市场的小马智行则在12月22日提前上涨，涨幅10.68%。
华龙证券认为，随着政策逐步批准L3级别车型上市、车企自动驾驶技术逐步成熟，用户端驾驶体验有望由原L2级的辅助驾驶升级至L3级的有条件的自动驾驶，驾乘体验升级明显，2026年有望成为L3/L4级自动驾驶元年，量产应用有望加速，建议关注自动驾驶相关运营商、车企、车端零部件以及路端“车路云”等增量环节。
自动驾驶龙头三季度业绩表现亮眼
在自动驾驶政策逐步完善以及积极落地的同时，智能驾驶产业链也抓住市场机遇，实现业绩增长。从2025年三季报来看，智能驾驶产业链相关企业普遍出现营收增长、订单金额的扩大。
据Wind统计，今年前三季度，Wind智能驾驶概念89家公司实现营业收入合计21948.25亿元，同比增长9.17%；实现归母净利润合计808.24亿元，同比微降0.87个百分点。单家公司方面，有18家公司实现了业绩翻倍（见表1）。
在业绩翻倍公司中，移远通信、金龙汽车、亚太股份、通达电气、鸿泉技术在2024年业绩增长基础之上，于2025年前三季度实现了营收和归母净利润的双增长。其中，移远通信从事物联网领域蜂窝通信模块及其解决方案的设计、研发与销售服务；通达电气主营车载智能终端综合信息管理系统及配套汽车电气产品研发、生产、销售；鸿泉技术主要产品包括代表智能化技术路径的高级辅助驾驶系统和代表网联化技术路径的智能增强驾驶系统、人机交互终端、车载联网终端。
移远通信发布的2025年三季报显示，公司前三季度实现营业收入178.77 亿元，同比增长34.96%；实现归母净利润7.33 亿元，同比增长105.65%。同时，公司2024年归母净利润同比增长548.49%。
在智能驾驶产业链各环节中，作为L3级车型的“眼睛”，激光雷达在2025年迎来爆发拐点。激光雷达龙头禾赛科技（纳斯达克：HSAI）2025年三季报显示，公司前三季度实现营收20.27亿元（约2.85亿美元），同比增长49.37%；实现运营利润6677万元，同比扭亏为盈。禾赛科技2025年第三季度净利润2.6亿元，提前一个季度完成全年盈利目标，其2025年公认会计准则下的净利润指引上调至3.5亿元至4.5亿元。
据了解，禾赛科技已获得前两大ADAS（高阶智能驾驶辅助系统）客户2026年全系车型定点合作，实现激光雷达100%标配。同时，安全冗余的需求及新法律法规的发展正推动汽车行业在L3级车型上装载多颗激光雷达，预计每辆L3级车辆将搭载3颗至6颗激光雷达（单车激光雷达价值量约500美元至1000美元），这将拓展禾赛科技的潜在市场规模。
目前，禾赛科技的汽车主机厂客户包括某欧洲顶级主机厂及某全球新能源销量冠军车企，以及国内的理想、比亚迪等头部车企。在自动驾驶领域的客户包括小马智行、京东物流、Motional等公司。
在智能驾驶的“大脑”——域控制器（ADCU）领域，德赛西威（002920.SZ）继续领跑。2025年前三季度，德赛西威实现营业总收入223.37亿元，同比增长17.72%；实现归母净利润17.88亿元，同比增长27.08%。在2024年度，公司归母净利润同比增长29.62%。
德赛西威在手订单规模较大。截至2025年上半年，公司新项目订单年化销售额超过180亿元，订单金额持续增长。中国银河证券在研报中指出，“短期来看，公司受益智能驾驶渗透率提升带动业绩增长，公司在域控制器市占率超30%，合作英伟达的车型即将量产。中长期看，海外收入增速超20%，印尼工厂已投产，墨西哥、西班牙工厂建设中，突破雷诺、本田等新客户。全球化订单转化、AI技术外溢至机器人等新领域，为公司带来长期成长空间。”
在自动驾驶解决方案商领域，小马智行2025年三季报也释放积极信号。小马智行财报显示，2025年前三季度，公司实现营收4.31亿元，同比增长54.08%。其中，2025年第三季度营收1.81亿元，同比增长72%。分业务来看，小马智行自动驾驶出行服务（即Robotaxi）在2025年第三季度实现收入达4770万元，同比增长达89.5%；其中乘客车费收入同比增幅超过200%。其已经实现城市级单车盈利转正，盈利车型为第七代Robotaxi，盈利城市为广州，日均订单为23单/辆。
机构密集调研
长安汽车、德赛西威等受关注
在业绩拐点逐渐清晰的背景下，市场对智能驾驶板块的关注度显著升温。特别是自2025年三季度以来，机构投资者掀起一轮深度调研潮，聚焦具备“技术壁垒+客户黏性+估值合理”特征的龙头公司。
据Wind数据显示，2025年1月1日-12月26日，智能驾驶板块89家公司中有21家公司股价涨幅超过40%，其中翻倍股达7只。在2025年10月1日-12月26日机构调研4次及以上的公司中，除两家公司股价实现翻倍外，余下公司均为“滞涨潜力股”（见表2）。
机构积极调研公司中，除一家亏损外，余下公司2025年前三季度业绩均为正。其中，比亚迪、长安汽车、德赛西威、福田汽车业绩超10亿元（见表3）。
从机构调研时关注的问题来看，市场份额、场景落地、订单情况等均被提及。比如，中信证券等机构于2025年12月25日调研德赛西威时提问：“公司国内市场份额的维持策略”，公司就此表示，“一方面，公司凭借自身独特优势，积极打造人无我有、人有我优的产品。公司智能化业务已实现行业引领，并持续高水平投入研发，始终保持首发量产优势；另一方面，公司具备在智能座舱、智能驾驶领域的软硬全栈能力，聚合产业头部资源，可更快推出可规模化量产的融合方案、全栈方案、创新方案，打造更快实现、更好质量、更优成本、更高保障的产品和服务。另一方面，公司的多元、梯次产品矩阵，以及灵活多样的合作模式全覆盖市场绝大部分客户需求，将助力公司始终占据市场头部份额。”
又如，科博达在2025年11月投资者调研报告中披露了其在手订单情况：公司“面向全球汽车主机客户专业提供汽车智能中央算力平台及相关域控制器产品，通过与全球领先的软件算法公司 Momenta、SOC 解决方案提供商高通和地平线等技术公司的深度合作，已为多家全球主流品牌车企成功开发高性价比的汽车智能中央算力平台和智能驾驶域控制器产品，定点项目生命周期销售额预计超200亿元，其中国内两家主流品牌车企的相关产品已实现规模化量产。”
而旗下车型近期获发L3专用牌照的长安汽车，在2025年12月26日的机构调研中介绍，12月15日，长安汽车旗下深蓝汽车产品获批搭载L3级自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入许可；12月20日，首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生，授予长安汽车。“一直以来，长安汽车积极响应国家号召，推动智能网联汽车向产业化、规模化发展。此次获颁首块 L3 级自动驾驶专用正式号牌，不仅是长安汽车在自动驾驶领域从‘技术验证’迈向‘量产应用’的重要里程碑，也标志中国自动驾驶即将迈向‘合规商用’新阶段，宣告中国自动驾驶技术正式进入L3时代。”
值得注意的是，机构近期密集关注的龙头，还有部分是基本面改善但股价滞涨的细分产业冠军。相关研报认为，随着L3牌照落地，这些滞涨公司估值有望迎来系统性修复。
对于智能驾驶概念股，基金在持仓上也出现积极变化。据Wind统计，截至2025年三季度末，长安汽车、芯原股份、亚太股份的基金持股占比相比去年同期均出现一定增加。
（本文已刊发于1月3日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析全智股配，不作投资建议。）
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